九有股份股票怎么样 600462分析 01月08日

发布时间:2019-01-08 06:11:10 来源:网络 关键词:九有股份股票怎么样

 

【九有股份600462】千股千评、600462千股千评。

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【九有股份股票】千股千评

【九有股份股票】综合评分

综合评分:5.2

九有股份打败了6%的股票,宜持币观望。

诊断日期:2019年01月08日。

【九有股份股票】个股表现


评分:5.6

日内策略
2019年01月08日
压力位:3.34
支撑位:3.12
今日开盘突破枢轴均价呈上攻态势。若触及压力位宜短线看空,若下探到支撑位,宜短线抄底。

短线策略
所属板块:商务服务。近5日跑输大盘
近3日股价平均涨幅为-0.54%,股价表现一般。在该板块中属于领跌股,比较弱势。

中线策略
均线空头排列
此股处于回落整理期间,宜观望。20日均线落在3.49元,目前股价低于此。
诊断日期:2019年01月08日。

【九有股份股票】主题热度

评分:5.9
个股所属主题热度较弱,并未得到机构太多关注。
诊断日期:2019年01月08日。

【九有股份股票】行业状况

评分:5.1
具有良好的财务状况,盈利能力一般,同时具有较好的成长性。目前,公司市场估值处于高估状态。
诊断日期:2019年01月08日。

【九有股份股票】新闻


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【2018-12-26】保理业务频爆黑天鹅 百亿应收压顶的瑞茂通会否成怡亚通第二?

 

  将风险留在明天还是拖到后天,正成为这家典型供应链金融企业——瑞茂通(600180.SH)当下面临的两难。

  自2012年介入供应链金融以来,瑞茂通的主要利润,均来自于这项业务。但是最近两个季度,瑞茂通六年来第一次出现保理放款业务大幅下滑。

  一个难题迎面而来——在保业绩还是保现金流量这个跷跷板上,如何取得平衡?如果大幅收缩保理业务,则利润难以实现高增长;如果仍然保持现有保理业务规模不收缩,则保理业务吞噬现金流的速度,又可能令企业流动性出现问题。

  保理业务的本质是资金业务。事实上,进入今年下半年,供应链金融龙头怡亚通就已经难以支撑庞大的保理业务资金需求,不得不引入国资接盘。

  保理业务大幅收缩、大股东回收资金、加大票据融资力度、扩大上游占款、发行ABS拓展融资渠道——种种迹象表明,瑞茂通的保理业务,已经独木难支,有渐向怡亚通路径滑去的趋势。

保理业务断崖式下降,102亿应收款压顶

  瑞茂通2012年借壳ST九有,开始介入供应链金融,保理业务成为其主要利润来源。

  保理放款,即以资金需求方的应收账款债权作为抵押,向资金需求方放款,在瑞茂通、怡亚通等供应链企业中,这项业务属于供应链金融。

  第一财经记者发现,近期瑞茂通放松了单项重大应收账款的标准,单笔应收账款3000万以上,以及其他应收款500万以上,才算单项重大;而以前的标准是分别为500万和100万。

  这意味着对应收账款审计测试的样本又少了很多,审计师的工作轻松了,但分析人士担忧,风险就此加大。

  一个看似不经意的调整背后,是瑞茂通保理业务断崖下跌的残酷现实。

  2018年三季度,瑞茂通的业绩拉响了警报。该季净利润只有2800万元,这是2015年二季度以来的13个季度,第一次净利润下降到3000万以下。

  作为煤炭生产和需求链上的企业,因煤炭下游需求方——电力企业生产的季节性,使得供应链金融行业也呈现冬、夏两季产销两旺的季节特点。而三季度一直以来是这个行业的淡季。

  然而,即便与去年同季度比,2018年三季度,瑞茂通的净利润还是下降了50%。

  这与2018年上半年飞速增长的业绩形成了鲜明对比。2018年上半年,瑞茂通扣非净利润同比增长313%。

  梳理数据发现,2018年第三季度,瑞茂通倚重的金融业务——保理放款收缩明显。2018年第三季度保理放款7.41亿元,而去年同期,保理放款为10.43亿元。

  实际上,瑞茂通保理放款在2018年第二季度,就已经出现了断崖式下降。2018Q2,为保理放款支付的现金,只有4.7亿元,而去年同期,这一数字是15.4亿元。2018Q2是2013年瑞茂通介入供应链金融以来,仅有的单季放款低于5亿元的情况。

  也就是说,2018Q2和2018Q3,瑞茂通两季合计保理放款为12.11亿元,而2017Q2和2017Q3,两季合计保理放款达到25.83亿元,下降幅度达到50%。

  增量在明显下降,但存量仍十分庞大。

  瑞茂通的总资产中,金融业务产生的应收保理款,以及传统供应链管理业务产生的应收账款,2018年三季末合计达到102亿元。

  尽管Q2季保理业务明显放缓,但得益于2018年煤炭行业景气——上半年瑞茂通煤炭发运同比增幅超过52%,这使得2018年上半年瑞茂通仍然实现了高速增长。

  2016至2018年,受益供给侧改革,煤炭价格大幅上涨。但第一财经采访的煤炭行业分析师则认为,由于下游电力、钢铁行业等需求不振,2019年煤炭价格走低是大概率事件。在此背景下,瑞茂通供应链管理和供应链金融“两条腿”业务,在2019年,都有可能遭遇滑坡。

  2017年瑞茂通业绩增长35%,有券商判断瑞茂通是被低估的煤炭龙头,甚至给出了17元每股的估值。

  但市场并不认可这一判断,三年来瑞茂通股价由2015年6月每股47元的高点,一路向下,至2018年12月为每股7元左右,较2018年高点,已跌去85%。

  2014年和2015年,券商纷纷看好瑞茂通的供应链金融业务,称其已站在“互联网金融”的风口。彼时汇添富、中邮等公募基金均“用手投票”,2015年半年报,仅汇添富即有4只基金产品进入瑞茂通前十大股东。

  可是到了2018年,瑞茂通前十大股东名单中,已经不见机构投资者的身影。

保理业务大幅收缩,给出怎样的信号?

  继P2P跑路后,各类供应链金融暴雷又将市场目光吸引至非银行业的小微贷款。

  近期,保理业务投资曝出数起黑天鹅,华业资本被曝近百亿应收账款投资“被骗”,索菱股份则陷大股东“虚构”应收账款事件。这些都说明一点,供应链金融的风险正在快速上升。

  张月在一家注册在自贸区的保理行业企业任会计师,他告诉第一财经记者,保理业务收缩可能是行业性的现象,主要是因为目前融资困难,以及融资成本上升。

  瑞茂通刻意回笼保理业务资金的意图显露无遗。2018年前三季度,瑞茂通合计回笼保理资金达61亿元,而合计放款只有37亿元,保理业务实现资金净流入24亿元。这使得瑞茂通2018前三季经营活动产生的现金净流入,达到30亿。

  要知道,瑞茂通前两年因为保理业务的扩张,经营活动现金流巨额流出。2017年经营性现金净流出20亿元,2016年经营性现金净流出高达41亿元。

  张月告诉第一财经记者,保理公司收缩业务一般是逐步收缩,像瑞茂通这样断崖式“自断其臂”,非常少见。

  难道是瑞茂通预感到了什么?

  除了大幅回笼保理业务资金,瑞茂通近期的三个动作,也表明大股东和上市公司正在为资金链发愁。

  一个是,瑞茂通除银行借款、发债等传统融资渠道外,开始探索ABSABN等供应链融资新模式。例如,以企业的应收账款债权为基础资产,设立招商创融-瑞茂通一期应收账款资产支持专项计划规模为10亿元。 该计划已于8月获得上海证券交易所批准。

  另一个是,瑞茂通2018年三季末其他应付款下降明显,从2017年末的30亿元,下降至23亿元。从历年数据来看,其他应付款主要是对大股东郑州瑞茂通的欠款,很明显,大股东也在回笼资金。

  瑞茂通保理放款资金来源,一定程度上是来源于大股东。而大股东的资金来源,主要又是通过质押所持瑞茂通股票所取得的,至2018年12月18日,大股东已质押所持瑞茂通股票的86.5%。

  更为明显的是,瑞茂通扩大了票据融资,以及对上游的占款融资。

  2018年半年报中,应付票据较2017年末增加7个亿。2018年三季报中,应付票据及应付账款合计为44亿元,较2016年末翻倍。

  分析人士认为,上述迹象表明,瑞茂通通过传统的融资渠道已难以批发到更多资金。

  另外,保理业务的高利息率在疲软的经济大环境难以维系,可能也是保理公司业务收缩的一大原因。2017年年初和年末,应收保理款分别为67.65亿元和85.32亿元,平均余额为76.5亿元,而该年保理业务取得的毛利为10.83亿元,由此计,保理业务向客户收取的平均年利息率约为14%。

  “哪个行业还有超过15%的净利润,煤炭行业这两年可能有,但2019年不一定有,瑞茂通2019年保理业务萎缩恐怕也是大概率事件。”前述煤炭行业分析师对第一财经记者说。

黑天鹅会出现吗?

  2012年,郑州瑞茂通供应链有限公司,以注入资产并代原大股东偿债的方式,进驻九有股份,成为九有股份的实际控制人。

  瑞茂通在2013年5月成立保理公司,11月成立融资租赁公司,12月参股新余农商行,初步构建起一个供应链金融的大体系。

  2013年,瑞茂通以易煤网作为金融风控平台,以及资金方与融资方的对接平台,开始介入供应链金融业务,2013年年报显示,瑞茂通向大股东借入20亿,包括增加短期借款等方式筹来资金,以支持公司的供应链金融。

  这使得总负债突然由2013年年初的7.81亿,猛增至年末的48.83亿元;资产负债率一下子从年初的38%,上升到年末的73%。此后基本维持在70%以上的资产负债率。

  大量资金切入供应链金融的结果是,供应链金融形成的毛利越来越大,占利润总额的比重也越来越大。以致于瑞茂通的净利润严重依赖供应链金融。

  根据公开信息统计,2017-2013年,瑞茂通供应链金融形成的净利润分别为6.5亿(未公布,根据保理子公司业绩统计)、2.71亿元、3.19亿元、2.06亿,1386万。占公司全部净利润的比例分别为91%、51%、75%、41%、3.6%。

  据第一财经记者统计,2013至2018年,瑞茂通累计保理放款超过320亿元,但大的坏账损失只发生过三笔。

  梳理瑞茂通近几年公开资料,2015年保理业务计提坏账1027万,2016年核销1.09亿元坏账损失,2017年坏账计提1650万。合计6年多来,保理业务坏账计提和核销,不超过1.3亿元。

  这与320亿元规模的保理业务相比,坏账率只有0.4%。“这个坏账率在保理业务十分罕见,”张月对第一财经记者表示。

  是风控把握得到位,还是风险延后?没到裸泳的时候,可能还看不出来。对这个行业的风险判断,采访对象有不同的判断。

  “供应链金融,本质就是互联网小贷公司,向缺乏融资能力的小企业放贷,这种模式本身就存在很大的坏账损失风险。”一位与供应链公司有过业务接触的董秘这么评判。

  “我们做保理业务的风控判断主要是,债权或债务有一方是上市公司,或央企,我们才做,否则风险太大。2017年我们也曾试图介入煤炭行业供应链,但判断小企业太多,风险太大,放弃了。”张月说。

短期流动性和对外担保令人担忧

  瑞茂通超规模的对外担保也令人担忧。至2018年12月15日,瑞茂通对全资及控股子公司已披露担保余额为 92.8亿元,占瑞茂通最近一期经审计净资产的 177.43%。

  为关联公司和参股公司的担保余额也达到17.8亿元,占瑞茂通最近一期经审计净资产的 32.12%。

  瑞茂通保理业务主要在子公司和孙公司层级发生,因此母公司不仅为子公司提供担保,还常年为子公司输送资金,以2018年中报数据为例,子公司对母公司通过“其他应收款”占款达65亿元,而这一数字已经较此前大幅下降。

  分析人士认为,一旦保理业务子公司发生坏账和资金链危机,母公司不能独善其身,“供应链管理和金融两条腿已经捆绑在一起,一荣俱荣,一损俱损。”

  从负债结构来看,2018年,瑞茂通通过回收保理款,从而偿还了大量的应付债券,使得非流动负债由2018年初的33亿元,下降为2018年三季末的9.5亿元。

  但流动负债上升明显,由2018年年初的125亿,上升为2018年三季度的140亿元。其中,短期借款上升8亿,一年内到期的非流动负债上升6亿元,应付票据和应付账款上升8亿。

  这使得流动负债占总负债比例,由2018年年初的79%,一下子上升到93.66%,短期偿债压力加剧。

  三季末,剔除存货和预付账款的速动比率虽然有1.1,但仍低于同处于供应链行业的飞马国际(002210)SZ)的1.24;虽高于怡亚通(002183.SZ)的0.81,但如果再剔除65亿应收保理款,则速动比率迅速降为0.63%。

  2018年三季度,瑞茂通短期借款为44.62亿元,一年内到期的非流动负债16.07亿元。合计60.69亿元。

  从保有货币资金来看,因保理等业务受限,可动用货币资金仅约十亿元。2018年半年报,公司账面货币资金31.4亿元,其中19.53亿元因开据票据、信用证等业务保证金而受限。

  由此计算,瑞茂通短期债务的现金覆盖率,只有20%。

  天空年年飞过白天鹅,“黑天鹅”是否已来?

(文章来源:第一财经)



【2018-12-25】2018股权质押“角力赛”:券商、私募、国资轮番上场

  “现在能质出钱就不错了,市场跌一点就要补保证金。好多公司已经不符合条件了,主要还是做之前存续的业务。”北京某大型券商股权质押业务负责人对记者表示。据了解,目前券商开展股权质押业务方面,主板、中小创股票折扣率在5折以下,中小型券商较少开展创业板的质押业务,大型券商对于创业板公司市值、质押率等设立了较高标准。

  券商业务的调整折射着年内股权质押市场的变化。作为上市公司常见的融资手段,股权质押在A股市场具有较高的普遍性,因此一旦质押爆仓风险发生,很可能是以点带面、迅速蔓延。以往,伴随股权质押风险爆发,企业通常有能力补充质押物以避免被强平。

  但在2018年,不少上市公司走向“失控”——接近“无股不押”的股权质押市场风险集中爆发,越来越多的控股股东正在或已经失去了控制权。

  除上市公司本身以外,私募、券商、地方政府纷纷进场纾困,上市公司上演“股权保卫战”、地方政府进场纾困、券商设立资管计划……股权质押风险与多方主体的角力赛在今年上演。

券商避免强平,私募不愿接盘

  “创业板的票,公司整体质押比例要在50%以下,大股东质押比例不能超过70%,还要看公司市值之类的指标。”记者日前从某中字头大型券商股权质押业务人员小郭(化名)处了解到,目前,主板折扣率约5折,中小创在3到4折左右。

  小郭表示,股权质押业务工作量在今年6月出现明显增加,原因是市场下行带来的质押风险集中爆发。券商内部曾收到关于及时做好股票质押等融资类业务客户沟通和盯市工作的通知邮件,其中明确了对跌破平仓线和跌破预警线交易的相关处理办法,同时要求工作人员积极与客户沟通补仓方案,并及时更新补仓方案落实情况。

  “一旦还不上钱了,我(券商)把你股票处置了,卖掉了,包含本金和利息,处置起来也必须走手续,特别复杂,也麻烦。” 小郭表示。从券商角度,仍出于避免强制平仓考虑。

  年中是股权质押风险积聚的小高峰。从近半年的数据来看,6月底,市场质押市值达到54732.79亿元,市场质押股数6249.4亿股,大股东质押股数5949.1亿股。其中,市场质押市值、大股东质押股数两项指标达到近半年内峰值。

  从股权质押板块和行业特征来看,中小创为股权质押“高发区”。据民生证券研究院测算,以质押股份市值占全板块市值比例看,中小板、创业板与全A分别为19%、17%和10%。

  第一财经记者根据公告不完全统计,6月最后一周(6.24~6.30),有超过120家公司发布了增持或股份回购公告以自救。

  市场一度传闻,部分公司转道寻求私募“接盘”以化解股权质押风险。有消息称,部分私募机构可能愿意接受股东再次质押,质押后的资金,部分股东用于抬高二级市场股价,市场行情好时可以炒作二级市场股价,从而化解质押风险。

  然而业内人士参与的热度却并不高,私募基金内部有严格的决策流程、投资方向、风控措施与预警止损线,“接盘”也需要按照合规合法流程走。“我觉得这就是一个临时抱佛脚,其实股权的二次质押还是有一些潜在的风险,如果再度下跌,还不是一样的?”深圳某私募机构负责人此前在接受第一财经采访时表示。该人士认为,部分私募机构参与的主要原因是出于对个别公司的关注,认为其股价已接近底部位置,出发点是利用机会低价拿壳。

国资进场纾困解押潮出现

  伴随市场持续下跌,此前依靠市场手段化解风险成效甚微,进入10月后,地方国资进场纾困,监管合力推出“政策组合拳”。

  多部门对股权质押表态,据记者不完全统计,包括:央行表示,加大民企信贷投放力度,推动设立民企债券融资支持工具;银保监会表示,允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险,不纳入权益投资比例监管;证券业协会推动设立证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划,支持证券公司分别设立若干子资管计划,吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金投资;交易所表示,积极研究推出创新型基金等金融工具,帮助困境上市公司纾解股票质押风险。

  具体举措方面,北京、深圳、上海、浙江等10余个省市出台纾困举措,募集资金帮助上市公司化解股权质押风险,公布纾困举措的省市大多设立的基金规模超过100亿元,一般采取“股权+债权”模式进行。进入12月以来,又有四川、广东、山东烟台等省市设立纾困基金,规模在30亿至200亿元不等,其中广东正在筹备第二只规模200亿元的纾困基金。

  以上海为例。上海以市属国资平台国盛集团为主,联合相关市属国企,发起设立100亿元规模上市公司纾困基金。同时,湖北省国资委纾困基金方案显示,基金总规模100亿元,首期规模40亿元。

  国资跑步进场,二级市场股价往往应声上涨,最为明显的是10月下旬,受“17家公司获深圳国资首批资金援助”消息刺激,深圳本地股九有股份(600462.SH)、雷曼股份(300162.SZ)、万润科技(002654.SZ)等十余只个股涨停。

  多家公司发布股权转让公告,实控人发生变更。亿利达(002686.SZ)实控人变更为浙江省国资委,普路通(002769.SZ)实控人变更为广州市政府。

  除地方政府外,券商也成立资管计划。10月22日,证券业协会公告将组织部分证券公司出资逾百亿设立母资管计划,帮助民营企业发展,以市场化方式化解股权质押风险。首批成立资管计划的包括中信证券、招商证券、海通证券、广发证券、天风证券等共计11家券商。此后,又有十余家券商加入。截至11月底,第一期和第二期共有31家证券公司签署协议,承诺出资规模累计达468亿元。

  除了上述主体以外,险资也参与纾困。国信证券研报数据显示,目前,券商纾困基金备案规模已达293亿元,保险纾困专项资金规模已达780亿元。

  纾困资金助力效果明显。市场测算,11月至12月初,已有超过400家上市公司发布解除质押公告。中国证登记结算有限公司最新数据显示,截至12月21日,A股全市场质押股数为6371.89亿股,占总股本的9.84%。自11月初以来,该数据已连续6周下降,与今年4月的峰值11.5%相比,降幅明显。同时,最新披露的A股质押市值为4.31万亿元,较今年6月1日的5.99万亿元下降近三成。总体来看,A股市场股权质押风险呈下降趋势。

尚有哪些问题待解?

  纾困资金落实情况、券商股权质押业务情况、市场新增质押情况……2018收官之际,仍有关于股权质押的问题存在。

  进入12月以来,又有多笔新增质押出现。科伦药业(002422.SZ)21日晚间披露,公司董事长、控股股东刘革新将所持公司2015万股质押给融通资本,该笔股份占其所持股份比例的5.31%。此外还有科信技术(300565.SZ)、东百集团(600693.SH)、翔港科技(603499.SH)等公司的实控人或控股股东发布补充质押公告。

  与此同时,有消息称,尽管参与纾困的券商数量一直在增加,资管计划的进展也并不如预想中顺利,目前真正落地的项目屈指可数。

  而中介机构对股权质押业务的股票筛选、风险防控合规性可能还要加强。“有的券商作为融出方不具备股票质押回购资质,违规利用多层嵌套规避金融监管,对融出资金来源与用途不做审查。”北京问天律师事务所律师张远忠表示。

(文章来源:第一财经)


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